Алеш Михл (Aleš Michl) Insider подкастад өгсөн ярилцлагадаа төв банк өнөөдөр хэрхэн боддогийг тайлбарлав. Энэ бол тасдаж авсан ганц өгүүлбэр биш — Чехийн Үндэсний Банк үүнийг түүний өгч байсан ярилцлагуудаас хамгийн урт нь гэж тодорхойлсон бөгөөд тэрээр энэ сэдэв рүү хэд хэдэн удаа эргэж орсон. Ипотекийн зээлээ шийдэх гэж байгаа хүнд үүнээс ямар дүгнэлт гарахыг товчлон хэлье.
Түр зуурын арга хэмжээ биш, үзэл баримтлалын өөрчлөлт
Михлын хэлснээр Чехэд арван таван жил гаруйн турш хүүгийн түвшин инфляцаас доогуур байсан. Банкинд хадгалуулсан мөнгө бодит утгаараа үнэ цэнээ алдаж байсан нь зээл авахад түлхэц болж байв. Албан тушаалдаа ажилласан хугацаандаа тэрбээр өөрийнхөө үгээр бол үүнийг эргүүлсэн: зээл авахаас илүү хадгалах нь ашигтай байхын тулд хүү инфляцаас дээгүүр байх ёстой.
Гол нь яг энд байна — тэр үүнийг 2022, 2023 оны инфляцын давалгаанд өгсөн түр зуурын хариу арга хэмжээ гэж яриагүй, харин төв банкны хандлагын өөрчлөлт гэж ярьсан. Тэр үүнийг ингэж хэлсэн:
Бид үзэл баримтлалаа бүрмөсөн өөрчилсөн, хүүгээ өмнөхөөс өндөр байлгахыг хүсэж байна, ингэж инфляцыг урт хугацаанд номхотгохыг хүсэж байна.
Энэ нь ипотекийн зээлд хэрхэн тусах вэ
Чехийн Үндэсний Банкны хүү ипотекийн зээлд чухал боловч ипотекийн үнийг зөвхөн энэ суурь хүү тодорхойлдоггүй. Банкууд ипотекийн хүүгээ тогтоохдоо урт хугацааны зах зээлийн хүү, санхүүжилтийн өөрсдийн зардал, эрсдэл болон арилжааны нөхцөлийг харгалзан үздэг. Урт хугацааны зах зээлийн хүү нь бусад хүчин зүйлийн зэрэгцээ тухайн бүх хугацааны туршид хүү хэрхэн хөдлөх төлөвийг тусгадаг болохоос зөвхөн эцэст нь хаана тогтох ёстойг тусгадаггүй.
Тиймээс зөвхөн инфляцын зорилтот түвшнээс ипотекийн хүүг тооцож гаргах боломжгүй. Ерөнхийлөгч албан тушаалдаа ажиллах хугацаандаа бага хүү эргэж ирнэ гэж хүлээхгүй байгаагаа илэрхийлж байна. Иймд би бол ипотекийн зээлийн талаарх шийдвэрээ зөвхөн хүү удахгүй буурна гэсэн найдвар дээр тулгуурлан гаргахгүй.
„Бид ухрахгүй" — эдийн засгийн өсөлт удаашрахад бэлэн байгаарай
Ерөнхийлөгч төв банкны удирдлагуудад заншсанаас илүү нээлттэй ярьсан. Хүү өндөр байх ёстой бөгөөд удаан хугацаанд тийм хэвээр байх ёстой, төв банк ухрахгүй — эдийн засаг илүү удаан өсөх үнээр ч болов гэж хэлэв. Түүний бодлоор энэ үнийг төлөх нь зохистой, учир нь бага инфляц тэргүүн эрэмбэд тавигдана.
Энэ талаар MIT-д тавьсан илтгэлээ тэрбээр „Үүрд шонхор" гэж нэрлэсэн (мөнгөний бодлогын хэллэгээр „шонхор" гэдэг нь хатуу барих талыг баримтлагчийг хэлдэг). Өөрийг нь ажиллах хугацаанд бага хүүтэй үе эргэж ирнэ гэж тэр хүлээхгүй байгаа — бүрэн эрхийнх нь хугацаа бас хэсэг хугацаанд үргэлжилнэ.
Бүр илүү чухал нь: хүүг өсгөхөөс ч эмээхгүй
Ихэнх хүн хүүгийн тухай мэдээг „хэзээ буурах вэ" гэсэн асуулт болгож уншдаг. Гэтэл Михл эрчим хүчний нөлөөг хассан суурь инфляц өсөх эрсдэл гарвал, эсвэл түүний өсөлтийн хурд нэмэгдвэл хүүг өсгөхөөс эмээхгүй гэж тодорхой хэлсэн. Тэр хурдыг төв банк сар бүрийн өөрчлөлтийн гурван сарын хөдөлгөөнт дунджаар тооцдог. Үнэн хэрэгтээ 2026 оны 6 сард Чехийн Үндэсний Банкны зөвлөл яг үүнийг хийсэн — дөрвөн жилийн дараа анх удаа хүүгээ өсгөв.
Тэгэхээр олон хүний дуугүйхэн тооцоолж байгаа „нэг жил хүлээе, буурах л байлгүй" гэсэн хувилбар нь ерөнхийлөгчийн хэлж буй зүйлд ямар ч үндэслэлгүй.
Үйлчлүүлэгчийн хувьд үүнийг яах вэ
Ёроол нь хаана байгааг хэн ч мэдэхгүй. Би ч бас таагаагүй. Би танд хүү амлаж чадахгүй — фиксацын хугацаанд төлбөр тань тодорхой байхад тусална.
Ирээдүйн хүүг би танд амлахгүй — би болор бөмбөгөөр мэргэ төлж чаддаггүй. Харин би танд ямар боломжууд байгааг, хүүгийн түүхэн явцыг, мөн хүүтэй хэрхэн ажиллаж болж байсныг үзүүлж чадна. Үүн дээр тулгуурлан та тухайн үедээ өөрт тань хамгийн зохимжтой шийдвэрийг гаргах бөгөөд яагаад ийм шийдвэр гаргасныгаа мэдэж байх болно.
Практик дүгнэлт нь өөр газар байна: фиксацтай буруу ажиллавал энэ нь танд хэдэн зуун мянгаар хохирол учруулж мэднэ. Хэрэв та 2020 эсвэл 2021 онд бага хүүг ердөө таван жилээр л тогтоосон бол, арван жилээр тогтоогоогүйгээсээ хэр их алдсанаа өөрөө тооцоолж болно — үүнийг би бодит гэрээн дээр тусдаа нийтлэлд тооцоолсон. Ёроолыг таах боломжгүй ч, зөв зөвлөгөөтэй бол хүү тухайн үедээ хэрхэн хөдөлж байгааг та таньж чадна. Хүүгээ фиксац дуусахаас гурван жилийн өмнөөс шийдэж болно — банкнаас захидал ирэхийг хүлээх шаардлагагүй.
Ипотекийн зээлийн асуудлаа одоо шийдэх үү, эсвэл хүлээх үү?
Надад бичээрэй, би эргэж холбогдоно. Таны тодорхой нөхцөл байдлыг хамтдаа харна — одоо бол хэд төлөх байсан, хүлээвэл юу гарах, ерөөсөө үүнд орох нь танд ашигтай эсэх. Хүлээсэн нь дээр байвал би түүнийг ч шууд хэлнэ.
Хаягаа үлдээх +420 725 032 139Эх сурвалж: Алеш Михл, Чехийн Үндэсний Банкны ерөнхийлөгч, Insider подкастад өгсөн ярилцлага, 2026 оны 5 дугаар сарын 18. Иш татлагыг Чехийн Үндэсний Банкны нийтэлсэн албан ёсны бичвэрээс авав (чех хэл дээр). Зургаадугаар сарын хүү өсгөлт нь ЧҮБ-ны Банкны зөвлөлийн 2026 оны 6 сарын 18-ны шийдвэрт (хоёр долоо хоногийн репо хүү 3,75 %, 2026 оны 6 сарын 19-нөөс хүчинтэй) үндэслэнэ; өмнөх өсгөлт нь 2022 оны 6 сард болсон. Энэ текст нь хүүгийн хөдөлгөөний талаарх таамаглалыг илэрхийлэхгүй.
Маркетингийн зорилготой мэдээлэл (сурталчилгаа). Энэ текст нь зөвхөн мэдээллийн шинжтэй бөгөөд санал ч биш, хувь хүнд өгсөн зөвлөмж ч биш, ирээдүйн хандлагын талаарх таамаглал агуулаагүй. Тодорхой нөхцөл нь тухайн банкны үнэлгээнээс үргэлж хамаарна. Jan Roztočil, IČO 76037061 · Broker Trust, a.s. компанийн хараат төлөөлөгч (зөвхөн энэ нэг компанийг төлөөлдөг) · Чехийн Үндэсний Банкны хяналтад.