Aleš Michl hat in einem Gespräch für den Podcast Insider beschrieben, wie die Notenbank heute denkt. Es war kein einzelner, aus dem Zusammenhang gerissener Satz — die Tschechische Nationalbank bezeichnet es als das längste Interview, das er je gegeben hat, und er kam mehrmals darauf zurück. Ich fasse zusammen, was daraus für jemanden folgt, der gerade eine Hypothek zu regeln hat.
Ein Philosophiewechsel, keine vorübergehende Maßnahme
Michl hat beschrieben, dass die Zinsen in Tschechien mehr als fünfzehn Jahre lang unter der Inflation lagen. Geld auf dem Konto verlor real an Wert, was Anreize zur Kreditaufnahme schuf. In seiner Amtszeit hat er das nach eigenen Worten umgedreht: Die Zinsen sollen über der Inflation liegen, damit sich Sparen lohnt und nicht das Schuldenmachen.
Und genau das ist der Kern der Sache — er sprach nicht von einer vorübergehenden Reaktion auf die Inflationswelle der Jahre 2022 und 2023, sondern von einer geänderten Haltung der Notenbank. Er sagte es so:
Wir haben die Philosophie total geändert, wir wollen höhere Zinsen haben, als sie früher waren, und wir wollen die Inflation auf diese Weise langfristig zähmen.
Wie sich das auf Hypotheken auswirkt
Die Zinsen der Tschechischen Nationalbank sind für Hypotheken wichtig, aber der Preis einer Hypothek hängt nicht allein vom Leitzins ab. Banken berücksichtigen bei der Festlegung der Hypothekenzinsen die langfristigen Marktzinsen, ihre eigenen Refinanzierungskosten, das Risiko und die Geschäftsbedingungen. Die langfristigen Marktzinsen wiederum spiegeln unter anderem den erwarteten Zinsverlauf über den gesamten betreffenden Zeitraum wider, nicht nur den Punkt, an dem die Zinsen am Ende landen sollen.
Aus dem Inflationsziel allein lässt sich der Hypothekenzins deshalb nicht berechnen. Der Gouverneur gibt zu verstehen, dass er in seiner Amtszeit keine Rückkehr zu niedrigen Zinsen erwartet. Ich würde eine Entscheidung über die Hypothek daher nicht allein auf die Hoffnung stützen, dass die Zinsen bald sinken.
„Wir weichen nicht zurück“ — und stellen Sie sich auf langsameres Wachstum ein
Der Gouverneur ging weiter, als es bei Notenbankern üblich ist. Er sagte, die Zinsen müssten höher sein und längere Zeit höher bleiben, und die Notenbank werde nicht zurückweichen — auch um den Preis, dass die Wirtschaft langsamer wächst. Diesen Preis zu zahlen lohnt sich aus seiner Sicht, weil eine niedrige Inflation Vorrang hat.
Seinen Vortrag dazu am MIT hat er „Für immer ein Falke“ genannt. Eine Rückkehr zu einer Phase niedriger Zinsen erwartet er in seiner Amtszeit nicht — und sein Mandat läuft noch eine Weile.
Und noch wichtiger: Er scheut sich nicht, sie zu erhöhen
Die meisten Menschen lesen Nachrichten über Zinsen als die Frage „Wann sinken sie?“. Michl hat aber ausdrücklich gesagt, er werde sich nicht scheuen, sie zu erhöhen — wenn die um Energiepreise bereinigte Kerninflation zu steigen droht oder wenn ihre Dynamik zunimmt, die die Notenbank als gleitende Dreimonatsdurchschnitte der Veränderungen zum Vormonat verfolgt. Im Juni 2026 hat der Bankrat der Tschechischen Nationalbank genau das getan — er hob die Zinsen zum ersten Mal seit vier Jahren an.
Das Szenario, mit dem viele insgeheim rechnen — „ich warte ein Jahr, dann fallen die Zinsen schon“ — findet in dem, was der Gouverneur sagt, keine Stütze.
Was heißt das für Sie als Kunden
Niemand weiß, wo der Tiefpunkt liegt. Ich habe ihn auch nicht getroffen. Einen Zinssatz kann ich Ihnen nicht versprechen — ich verhelfe Ihnen zu einer Rate, die für die Dauer der Zinsbindung feststeht.
Künftige Zinsen verspreche ich Ihnen nicht — ich kann nicht in die Glaskugel schauen. Was ich Ihnen geben kann, sind die Möglichkeiten, die historische Entwicklung und die Wege, wie sich mit dem Zinssatz arbeiten ließ. Auf dieser Grundlage können Sie die Entscheidung treffen, die für Sie im jeweiligen Moment am meisten Sinn ergibt — und Sie werden wissen, warum Sie sie getroffen haben.
Die praktische Folge liegt woanders: ein schlechter Umgang mit der Zinsbindung kann Sie Hunderttausende kosten. Wenn Sie 2020 oder 2021 einen niedrigen Zins nur für fünf Jahre festgeschrieben haben, können Sie sich selbst ausrechnen, was es gekostet hat, ihn nicht für zehn Jahre zu binden — an einem echten Vertrag habe ich das in einem eigenen Artikel durchgerechnet. Den Tiefpunkt trifft niemand, aber mit der richtigen Beratung erkennen Sie, wie sich die Zinsen in der jeweiligen Phase entwickeln. Zinsen lassen sich ruhig schon drei Jahre vor dem Ende der Zinsbindung angehen — nicht erst, wenn der Brief von der Bank kommt.
Sie kümmern sich um Ihre Immobilienfinanzierung und fragen sich, ob Sie jetzt handeln oder lieber warten sollen?
Schreiben Sie mir, ich melde mich. Wir gehen Ihre konkrete Situation durch — was Sie heute zahlen würden, was Warten bedeuten würde und ob sich das Ganze für Sie überhaupt lohnt. Ich sage Ihnen auch offen, wenn es besser ist zu warten.
Kontakt hinterlassen +420 725 032 139Quelle: Aleš Michl, Gouverneur der Tschechischen Nationalbank, Gespräch für den Podcast Insider vom 18. 5. 2026. Das Zitat stammt aus dem offiziellen Transkript der Tschechischen Nationalbank (auf Tschechisch). Die Zinserhöhung vom Juni bezieht sich auf den Beschluss des Bankrats der Tschechischen Nationalbank vom 18. Juni 2026 (Zweiwochen-Reposatz 3,75 %, gültig ab 19. Juni 2026); die vorherige Erhöhung war im Juni 2022. Der Text stellt keine Prognose der Zinsentwicklung dar.
Marketingmitteilung (Werbung). Der Text hat informativen Charakter, er ist weder ein Angebot noch eine persönliche Empfehlung und enthält keine Prognose der künftigen Entwicklung. Die konkreten Bedingungen hängen immer von der Beurteilung der jeweiligen Bank ab. Jan Roztočil, IČO (tschechische Identifikationsnummer des Unternehmers) 76037061 · vertraglich gebundener Vermittler, der nur eine Gesellschaft vertritt: Broker Trust, a.s. · unter Aufsicht der Tschechischen Nationalbank.