Aleš Michl v rozhovoru pro podcast Insider popsal, jak dnes centrální banka přemýšlí. Nešlo o jednu vytrženou větu — ČNB ten rozhovor označuje jako nejdelší, jaký kdy dal, a k tématu se v něm vrátil několikrát. Shrnu, co z toho plyne pro člověka, který řeší hypotéku.
Změna filozofie, ne dočasné opatření
Michl popsal, že víc než patnáct let byly u nás úrokové sazby pod inflací. Peníze uložené v bance reálně ztrácely hodnotu, což podporovalo zadlužování. Za svého působení to podle svých slov obrátil: sazby mají být nad inflací, aby se vyplatilo spořit, ne půjčovat si.
A toto je jádro věci — nemluvil o tom jako o dočasné reakci na inflační vlnu z let 2022 a 2023, ale jako o změně přístupu centrální banky. Řekl to takto:
Změnili jsme totálně filozofii, chceme mít sazby vyšší, než byly dřív, a chceme takhle krotit inflaci dlouhodobě.
Jak se to promítá do hypoték
Sazby ČNB jsou pro hypotéky důležité, ale cenu hypotéky neurčuje jen ta základní sazba. Banky při stanovování hypotečních sazeb zohledňují dlouhodobé tržní sazby, své náklady na financování, riziko a obchodní podmínky. Dlouhodobé tržní sazby přitom odrážejí mimo jiné očekávaný vývoj úroků po celé příslušné období, ne jen to, kde by měly skončit.
Ze samotného inflačního cíle proto sazbu hypotéky nespočítáte. Guvernér dává najevo, že za svého působení návrat nízkých sazeb neočekává. Já bych proto rozhodnutí o hypotéce nestavěl jen na naději, že úroky brzy klesnou.
„Neustoupíme" — a připravte se na pomalejší růst
Guvernér šel dál, než bývá u centrálních bankéřů zvykem. Řekl, že sazby musí být vyšší a zůstat tak delší dobu, a že centrální banka neustoupí — i za cenu, že ekonomika poroste pomaleji. Tuhle cenu podle něj stojí za to zaplatit, protože nízká inflace má přednost.
Přednášku, kterou k tomu měl na MIT, pojmenoval „Navždy jestřábem". Návrat období nízkých sazeb za svého působení nečeká — a mandát mu ještě nějakou dobu běží.
A co je ještě důležitější: nebojí se je zvýšit
Většina lidí čte zprávy o sazbách jako otázku „kdy klesnou". Michl ale výslovně řekl, že se nebude bát je zvýšit — pokud bude hrozit, že se jádrová inflace očištěná o energie zvýší, nebo pokud vzroste její tempo, které si centrální banka počítá jako tříměsíční klouzavé průměry meziměsíčních změn. V červnu 2026 to ostatně bankovní rada ČNB udělala — sazby zvýšila poprvé po čtyřech letech.
Takže scénář, se kterým řada lidí tiše počítá — „počkám rok, ono to spadne" — nemá v tom, co guvernér říká, žádnou oporu.
Co s tím jako klient
Nikdo neví, kde je dno. Já ho taky netrefil. Nedokážu vám slíbit sazbu — pomůžu vám získat jistotu splátky po dobu fixace.
Budoucí sazby vám neslíbím, neumím věštit z křišťálové koule. Můžu vám ale dát možnosti, co se dá dělat, ukázat historický vývoj a jak se dalo se sazbou pracovat. Na základě mých informací pak můžete udělat rozhodnutí, které pro vás v danou chvíli dává největší smysl, a budete vědět, proč jste ho udělali.
Praktický důsledek je jinde: špatná práce s fixací vás může stát stovky tisíc. Pokud jste v letech 2020 a 2021 fixovali nízkou sazbu jen na pět let, můžete si sami dopočítat, kolik vás stálo, že jste nefixovali na deset let — na reálné smlouvě jsem to spočítal v samostatném článku. Trefit dno nelze. Rozpoznat se správnou radou, jak se úroky v daném období vyvíjí, ale jde. Sazby lze řešit klidně už tři roky před koncem fixace — ne až přijde dopis z banky.
Řešíte hypotéku a nevíte, jestli teď, nebo počkat?
Napište mi a ozvu se. Projdeme si vaši konkrétní situaci — kolik byste platili teď, co by znamenalo čekat, a jestli se vám vůbec vyplatí do toho jít. Řeknu vám na rovinu i to, když je lepší počkat.
Nechat kontakt +420 725 032 139Zdroj: Aleš Michl, guvernér České národní banky, rozhovor pro podcast Insider z 18. 5. 2026. Citace pochází z oficiálního přepisu zveřejněného ČNB. Údaj o červnovém zvýšení sazeb vychází z rozhodnutí bankovní rady ČNB z 18. 6. 2026 (dvoutýdenní repo sazba 3,75 % s účinností od 19. 6. 2026); předchozí zvýšení proběhlo v červnu 2022. Text nevyjadřuje předpověď vývoje sazeb.
Obchodní sdělení. Text má informační charakter, nejde o nabídku ani o osobní doporučení a neobsahuje předpověď budoucího vývoje. Konkrétní podmínky vždy závisí na posouzení konkrétní banky. Jan Roztočil, IČO 76037061 · vázaný zástupce Broker Trust, a.s. · pod dohledem ČNB.