Энэ нийтлэл хүү цаашид хаашаа хөдлөх вэ гэсэн асуултад хариулт өгөхгүй. Харин үүнээс илүү хэрэгтэй зүйл өгнө: үүнийг юун дээр үндэслэж шийддэг вэ гэдгийн жагсаалт, ингэснээр та мэдээний гарчгаас авсан сэтгэгдэлд найдах шаардлагагүй болно.
Ерөнхийлөгчийн нэрлэсэн хоёр зүйл
1. Эрчим хүчний нөлөөг хассан суурь инфляц
Сонин хэвлэлд гардаг тэр инфляц биш. Нийт инфляцад хүнс, шатахуун, эрчим хүч ордог — өөрөөр хэлбэл дэлхийн зах зээлийн үнийг дагаж огцом хэлбэлздэг, дотоодын эдийн засагтай төдийлөн холбоогүй зүйлс. Суурь инфляц эдгээр хэлбэлзлийг шүүж хасаад, үнийн өсөлт эдийн засгийн бусад хэсэгт нэвчсэн эсэхийг харуулдаг.
2. Түүний моментум, жилийн тоо биш
Энэ бол бараг хаана ч тайлбарладаггүй нарийн зүйл. Төв банк зөвхөн жилийн өөрчлөлтийн тоог бус, гурван сарын хөдөлгөөнт дунджийг ажигладаг — өөрөөр хэлбэл үнийн өсөлт яг одоо хурдсаж байна уу, удааширч байна уу гэдгийг. Жилийн үзүүлэлт бол арын толь; моментум бол урагш харах харц.
Инфляцыг ерөнхийд нь хэрхэн хардаг вэ
Михл инфляцад монетарист үзлээр ханддаг. Ярилцлагадаа тэр үүнийг «Инфляц бол үргэлж мөнгө, зээлжилт болон эргэлтэд буй мөнгөний хэмжээний асуудал» гэсэн өгүүлбэрээр товчлон хэлсэн. Гэхдээ тэр үүнийг 2022, 2023 оны инфляцын давалгаа хаанаас үүссэнийг тайлбарлах үедээ хэлсэн юм: түүний хэлснээр 2017 онд мөнгөний нийлүүлэлт хоёр дахин нэмэгдсэн бөгөөд тэр илүүдэл мөнгө хожим нь үнэд тусгалаа олсон.
Энэ хоёрыг хольж хутгахгүй байх нь зүйтэй. Хүүг өсгөх нөхцөл болгон тэр дээр дурдсан хоёр зүйлийг нэрлэсэн — эрчим хүчийг хассан суурь инфляц болон түүний моментум. Мөнгөний хэмжээг тэр шалтгааныг тайлбарлахад ашигладаг болохоос шийдвэрийг өдөөгч хүчин зүйл болгодоггүй.
Практикт буулгавал
Дараагийн удаа «инфляц буурлаа» гэж сонсвол энэ нь дангаараа хүүгийн тухай мэдээ биш. Эрчим хүчийг хассан суурь инфляц ямар байгааг, тэр нь хурдсаж байгаа эсэхийг асуугаарай. Хэрэв тэр өсөж байвал эрсдэл нь хүү буурахад биш, харин өсөхөд оршино.
Хямд бензин яагаад төв банкны ажил биш вэ
Михл үүнийг тойруулалгүй шууд хэлсэн: төв банк хямд шатахуун, эрчим хүчээр хангахын тулд байдаггүй — хэзээ ч хангаж чадахгүй. Дизелийн түлшний үнэ өсвөл энэ нь хүүг өөрчлөх шалтгаан биш. Төв банкны гарт байгаа хэрэгсэл дэлхийн түүхий эдийн үнэд зүгээр л хүрч чаддаггүй.
Мөн тэр төсвийн алдагдал инфляцыг өдөөдөг гэдгийг дурдсан: алдагдал хэдий чинээ их байна, үнийн өсөлтийн дарамт төдий чинээ их болж — хүүг бууруулах орон зай төдий чинээ багасна.
Ипотекийн зээл яах вэ? Түүнд бас өөр зүйл нөлөөлдөг
Ихэнх нийтлэл яг энэ зүйлийг андуурдаг. Ипотекийн зээлийн хүүг Чехийн Үндэсний Банкны бодлогын хүүгээс шууд гаргаж тооцдоггүй. Банкууд түүнийг голчлон хүүгийн своп дээр үндэслэн тогтоодог — өөрөөр хэлбэл фиксацын хугацаанаас хамааран таван эсвэл арван жилийн дараа хүү хаана байна гэж зах зээл хүлээж байгаа дээр.
Тиймээс төв банк хүүгээ өөрчлөхгүй барьж байхад ипотекийн зээл энэ хооронд үнэтэй эсвэл хямд болох тохиолдол гардаг. Өнөөдрийн шийдвэр биш, хүлээлт шийдвэрлэх үүрэгтэй. Яг тиймээс ипотекийн зээлээ Банкны зөвлөлийн хуралдаанд тааруулж цаг сонгох нь утгагүй — энэ нь үнэд аль эрт тусгагдсан байдаг.
Энэ нь танд яг юу гэсэн үг болохыг мэдмээр байна уу?
Надад бичээрэй, би эргэж холбогдоно. Ерөнхий нийтлэл нэг хэрэг, таны тоо баримт өөр хэрэг — тэдгээрийг нэг удаагийн утасны яриагаар нягталж болно.
Хаягаа үлдээх +420 725 032 139Эх сурвалж: Алеш Михл, Чехийн Үндэсний Банкны ерөнхийлөгч, Insider подкастад өгсөн ярилцлага, 2026 оны 5 дугаар сарын 18. Хэллэгүүд нь үгчилсэн иш татлага биш, утгачилсан найруулга болно.
Маркетингийн зорилготой мэдээлэл (сурталчилгаа). Энэ текст нь зөвхөн мэдээллийн шинжтэй бөгөөд санал ч биш, хувь хүнд өгсөн зөвлөмж ч биш, ирээдүйн хандлагын талаарх таамаглал агуулаагүй. Тодорхой нөхцөл нь тухайн банкны үнэлгээнээс үргэлж хамаарна. Jan Roztočil, IČO 76037061 · Broker Trust, a.s. компанийн хараат төлөөлөгч (зөвхөн энэ нэг компанийг төлөөлдөг) · Чехийн Үндэсний Банкны хяналтад.